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神马股份氯碱资产已经剥离业绩拐点有望显现

时间:2019-07-12 22:51:19 来源:互联网 阅读:0次

神马股份:氯碱资产已经剥离 业绩拐点有望显现

首次覆盖给予增持评级。氯碱资产剥离后,公司净资产得到充分夯实,现有业务紧密围绕尼龙66产业链,盈利能力强。当前股价对应PB仅1倍,相比于基础化工行业平均2.2倍的PB明显低估。我们预计公司年EPS分别为0.06元、0.42元和0.54元,考虑到未来成本下降带来的盈利提升及2万吨帘子布、6000吨气囊丝投产后带来的贡献,参考可比上市公司及行业平均PE估值水平,给予公司2014年17倍PE估值水平,目标价7.1元。

氯碱资产已经成功剥离,业绩拐点有望出现。之前拖累公司业绩的氯碱资产已经成功剥离,2013年6月30日以后不再并表。公司尼龙业务盈利能力强,2013年三季度单季度公司实现净利润4963万,全年有望扭亏。

全球尼龙66产业链向中国转移,公司有望受益。英威达位于上海的21.5万吨己二腈项目预计2014年底投产,公司作为英威达在中国重要的合作伙伴有望受益于尼龙66产业链的转移。

原材料己二腈价格下降,公司尼龙66盈利有望显着改善。受益于丁二烯全球供应紧张的缓解,己二腈进口价格随之回落,公司尼龙66产品价格稳定,盈利有望进一步扩大,对公司利润贡献增厚明显。

已公告拟收购集团持有的塑料工程51%股权。目前集团层面的尼龙资产包括尼龙化工51%股权、直接持有的塑料工程51%股权。2013年5月30日,公司公告大股东中国平煤神马集团拟向本公司转让其所持工程塑料公司51.00%股权,完成后产业链将进一步完善。

风险提示:1、原材料己二腈价格大幅上涨;2、尼龙66下游需求低迷。

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