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2月信贷依然过万亿

时间:2019-07-12 22:52:58 来源:互联网 阅读:0次

2月信贷依然过万亿

流动性充裕短期降息可能性小

本报 唐 玮 北京报道

在乍暖还寒的2月,CPI增幅与PPI增幅双双出现了负值,为6年来的首次。而市场广泛预期,CPI负增长还将维持一段时间。于是,通缩忧虑随之而来。

再者,近期央行主要领导的表态,更加深了市场对于降息的预期。易纲副行长将目前的情况定义为“非典型通缩”,但“降息空间不大不表示不降息”的表述令人浮想联翩。

但流动性依然充裕。央行于3月12日公布了2月份的金融数据,广义货币供应量M2同比增长了20.48%。人民币各项贷款增加了1.07万亿元,月度增速竟出乎预期地达到了24.17%,依然延续高增长的态势。能反映银行资金面的隔夜回购利率和7日回购利率,今年以来始终维持在低位。

而接受《华夏时报》采访的多位专家认为,短期内降息的可能性不大,数量型的工具可能会使用得多些。而信贷回落之时,可能就是降息之时。正如央行副行长苏宁所强调的,如果未来对流动性的判断有所变化,可能会进一步采用数量型或者价格型的货币政策。央行于3月10日进行了1000亿元的正回购操作。但也有专家建议,应及早降息,方能防患于未然。

通缩存疑

2月份,居民消费价格(CPI)同比由上月上涨1.0%转为下降1.6%,工业品出厂价格(PPI)下降4.5%,降幅比上月扩大1.2个百分点,呈继续下降态势。通缩之忧笼罩而来。

国家统计局综合司的解读是,2月CPI和PPI的双下降,主要是受国际市场初级产品价格显着下降和一些特殊性因素的影响,还不能就此判定出现了通货紧缩。

中国社科院金融所货币理论与政策研究室副主任杨涛也向本报说,通缩是指经济指标全面的、持续的下跌,目前判断是否步入通缩还需看其他指标的走势,即使今后数月的物价水平保持负增长,但如果越来越多的经济先行指标开始出现好转,尤其是目前市场流动性还比较充足,就不必担心严重通缩的出现。

而其他指标较为乐观。2月份的货币供应量和信贷指标仍出现猛增,PMI指标也连月回升,统计局于3月11日公布的月城镇固定资产投资同比增长26.5%,并未走低。

但兴业银行首席经济学家鲁政委接受本报采访时指出,需要注意的是,,经济学上严格的通缩标准是否适用于中国,2001年-2002年,GDP保持着9%以上的增长,却依然阻挡不了通缩的步伐。第二,正如中国无可避免受到上一轮全球性通胀的影响一样,在全球性通缩的阴影下,我们也依然无法独善其身。

2月信贷依然过万亿

尽管通缩之忧笼罩,但央行副行长易纲还是信心满满地表示:“我们有充分的货币政策工具应对通缩。目前我国货币政策的传导基本上是通畅的。”

信贷连续数月高增即是这种通畅的一个表现。1月份信贷激增之后,尽管多数专家认为这种高增长是难以为继的,但并未在2月就戛然而止。2月人民币各项贷款增加1.07万亿元,同比多增8273亿元。

虽然低于1月份1.62万亿的纪录,但2月人民币贷款同比增长了24.17%,又创下了1998年以来的新纪录。而月份累计新增信贷也因此达到了2.69万亿,完成年度预定底线目标5.0万亿的54%。

摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆认为,值得注意的是,2月份的短期票据融资在新增贷款的占比约为46%,超过了1月的39%和12月份的28%。而短期贷款的总比重约为60%,与1月份的情况相同。但这种情况在未来将有所改观,未来信贷增长会日趋正常化。

而2月份商业银行体系的资金运用压力也较大。中国银行交易中心交易员董德志指出,2月份商业银行体系的存款大增,人民币存款同比增长了23.01%,这自然加大了2月份商业银行的资金运用压力,2月份银行体系消化大量资金压力的方式主要是通过公开市场操作。

“从目前来看,3月存款规模不会再如2月那样大增,这样,资金运用的压力相对而言会下降很多。”董德志向本报估计,如果商业银行希望在3月底的超额准备金率不再比2月的水平高,只需要借助证券投资这个工具消化约5500亿的资金,这比1、2月份的规模小得多。

而接受本报采访的多数专家认为,即便银行信贷的快速扩张延续到2月,乃至3月,这种快速增长也是不可持续的。

央行行长周小川就在两会的发布会上指出,1月份的信贷总量是有些超乎我们的预期,我们事后也还有相当的空间对货币政策进行微调,使得将来在整体数量上、在一个中期范围内,保持一个合理的水平。

流动性充裕降息空间不大

也正是两会期间,央行易纲、苏宁两位副行长对降息问题的表态,加上2月份PPI和CPI出现双双负增长,使得降息预期进一步加大。

鲁政委强调说,全球性的通缩,中国并不能完全置身事外,目前应该快速降息,并认为信贷出现增长乏力之日,就将是年内首次降息之时。

而降息与否关键在于央行对于流动性的判断。杨涛认为,从1、2月份的信贷数据来看,短期内降息的可能性比较小,毕竟市场流动性比较充足,就像苏宁副行长所说的,未来如果对流动性的判断有所变化,可能会进一步采用数量型或者价格型的货币政策。很显然,现在降息的前提条件还不具备。

从实际利率来看,资金面依然宽松。隔夜回购利率和7日回购利率能反映银行资金面的松紧。银河证券策略分析师张琢认为,今年以来上述利率始终维持在低位,多数时间分别在0.9%和1%以下运行,是有统计以来该数据的值,说明当前银行间市场的资金非常充裕。而3月份公开市场到期资金高达8210亿元,是近11个月来值,即使央行通过正回购或央票继续对冲到期资金,也难改变流动性充裕的现状。

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